机械制造关注周期复苏和成长依旧荐9股工业烤箱

机械板块上市公司整体承压，延续2018年趋势。截至4月15日，机械行业（申万分类）334家公司中，有175家公布了2019年一业绩预告/快报，业绩增速分布情况与2018年业绩情况类似，基本符合预期。结合预告情况和我们的，我们判断机械行业上市公司整体业绩承压，部分周期和景气度向上的成长行业的优质公司业绩存亮点。2019年1-2月通用设备制造业利润总额24.18亿元，同比下降26%，专用设备制造业利润总额19.48亿元，同比下降23%，下降幅度相比于2018年小幅扩大。具体而言，工程机械、油服设备受益周期行业复苏，已体现为业绩的快速增长；逆周期调节作用下的轨交板块，业绩有望伴随行业复苏；成长性的半导体、光伏、锂电设备板块仍在成长通道，业绩仍有提升空间。

支撑评级的要点工程机械：国产品牌市场份额持续提升，龙头强者恒强。2019q1累计实现挖机销量74779台，同比增长24.5%，在2017、2018年连续高基数的背景下仍保持了较高的行业景气度。3月单月销量和q1累计销量均接近2011年历史峰值水平，行业景气度持续超预期。龙头公司()、()一季度业绩延续了2018年高增长的趋势，基本实现翻番以上的增长，业绩增速明显高于行业及公司销量增速，利润弹性在持续释放。

轨交板块：2019年铁路投资加码的预期正在兑现，产业链整体业绩仍在复苏过程中。据国家铁路局，2019年1-2月累计完成固定资产投资571.74亿元，同比增长15.45%。2018年全年投资完成额为8028亿元，同比微增0.2%，三季度开始明显发力。与2018年铁路投资前低后高走势不同，2019年铁路投资有望在一季度率先启动,并保持较高水平。从多家公司的业绩预告来看，我们判断轨交装备产业链公司整体业绩趋势向上，但明显复苏仍需等待。

油服板块：行业发展趋势向上，各油服公司复苏程度和节奏存差异。2019年1季度全球油价整体呈向上趋势（布伦特原油价格从年初54.9美元涨到目前71.2美元）。在此背景下，国内三桶油公布2019年资本开支计划，在2018年勘探开发资本开支增长21%的背景下，2019年有望持续增长，预计保持20%增速。我们分析国内油服公司2019年一季报情况：整体业绩趋势向上，公司复苏节奏和能力存差异。

半导体行业：全球半导体处周期起伏，国内景气度向上。semi预计2019/2020年全球半导体设备销售为596/719亿美元，同比增长-7.6%、20.7%。伴随5g、ai、物联网等新增应用需求刺激下，全球半导体产业景气度有望于2019年筑底，2020年开启新一轮扩产周期。相比之下，中国大陆2019/2020年半导体设备销售将达到125/200亿美元，分别同比增长6%/60%，2018年有望成为全球第二大市场。国内半导体设公司充分受益产业向国内转移、自主可控、进口替代等逻辑，上市公司业绩有望保持30%-50%以上的高增长。

光伏设备：海外需求爆发，国内政策打开新空间。据中国光伏协会统计，2018年全球光伏安装量约103.3gw，其中中国44.26gw继续领跑（占比43%），预计2019年全球装机需求量在130-140gw，增速为30-40%，产业内整体公司受益国际市场的爆发和国内政策的回暖，业绩增长具备持续性。国内光伏设备公司2019年一季报预计整体业绩趋势向上，增速仍有提升空间。

机器人及自动化：自动化需求短期受到压制，下半年行业有望好转。受国内宏观经济下行、中美贸易战影响，国内工业(,)产量从2018年9月开始转为负增长，2019年1-2月累计产量1.2万台，同比降低12.1%。在宏观经济企稳、下游需求回暖、自动化渗透率提升等因素驱动下，下半年机器人及自动化行业有望好转。

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